Maaliskuun alussa tulee täyteen kymmenen vuotta osakemarkkinoiden kääntymisestä nousuun finanssikriisin jälkeen keväällä 2009. Maailman osakkeet ovat euromääräisesti tuottaneet yli 300 prosenttia noustuaan noista pohjista. Matkan varrella on mahtunut muutamia isompia korjausliikkeitä, joista viimeisin osui viime vuoden loppuun. Peloista huolimatta talous ja markkinat ovat kerta toisensa jälkeen onnistuneet selättämään pahimmat ongelmat ja pysymään kasvu-uralla, usein viranomaisten toimien ansiosta. Niin näyttää käyvän tälläkin kertaa.
Tekohengitystä
Viime vuoden lopun markkinalaskun taustalla olivat pelot talouden selkeästä jäähtymisestä. Kiinan kasvupudotus, USA:n jatkuvat koronnostot ja kauppasodan kiihtyminen olivat kaikki tekijöitä, jotka olisivat voineet painaa maailman talouden selvään alamäkeen. Myönteistä on, että kaikkiin näihin huoliin on saatu helpotusta. Kiinan viranomaiset ovat jälleen käynnistäneet hurjan elvytyksen maan kulutuksen kiihdyttämiseksi, Yhdysvaltain keskuspankki on ilmoittanut lopettavansa koronnostot ainakin toistaiseksi ja kauppasodassa on tullut selväksi, että sen kärjistymistä halutaan välttää kaikin keinoin.
Nämä kaikki hyvät uutiset ovat kohentaneet sijoittajien tunnelmia joulukuusta. On selvää, että pahimmat kauhuskenaariot vältetään jälleen. Aiempina vuosina viranomaiset ovat tekohengittäneet talouden kohtuulliseen vireeseen hädän hetkellä, ja vanhat keinot on otettu nytkin käyttöön, mikä on riittänyt sijoittajien tunnelmien piristämiseen.
Ympäristö heikentynyt
Vaikka globaali taantuma vältetäänkin, maailmantalouden ja yritysten näkymät ovat heikentyneet viime syksystä. Kiina ei palaa vanhoihin hurjiin kasvulukemiinsa, euroalueella talous keikkuu joissain maissa taantuman partaalla, eikä USA:ssakaan ole luvassa uutta veroalea nostamaan kasvua. Maailman talouskasvu hidastuukin viime vuodesta. Kasvun hidastuminen heijastuu selvästi myös yritysten tuloksiin. Pari edellistä vuotta nautittiin maailmalla yli 15 prosentin tuloskasvusta. Tämän vuoden tuloskasvuodotukset ovat kuitenkin puolittuneet syksyn kymmenestä prosentista noin viiteen prosenttiin. Vuoden alussa tulosten odotetaan jopa laskevan ennen kuin vuoden lopulle odotetaan parempia lukemia.
Pettymyksiäkin luvassa
Helpotusrallin myötä osakemarkkinat ovat palanneet lähestulkoon syksyn huipputasoilleen. Syksyllä maailma näytti vielä ruusuiselta. Vaikka pahimmat pelot eivät toteudukaan, näkymät eivät enää ole yhtä vahvat kuin syksyllä. Helpotusralli onkin mennyt turhan pitkälle lyhyellä tähtäimellä. Sijoittajien huomio on ollut lähinnä myönteisissä asioissa. Vaisummat uutiset taloudesta ja tuloksista on ohitettu olankohautuksella, ja todettu, että kyllä nekin kohta parantuvat.
Kun nyt on saatu helpotusta monelle saralle, jatkossa myönteisiä yllätyksiä on vaikeampi tulla. Kiinan elvytys on jo fakta samoin kuin USA:n keskuspankin koronnostojen loppuminen. Kauppasodan osalta odotetaan, että jonkinlainen ”riittävä” ratkaisu löytyy, joten sekin on jo pitkälti arvopapereiden hinnoissa, vaikka sopimuksesta puuttuu vielä sinetti. Sijoittajien huomio voi siirtyä politiikasta vaisuun talous- ja tulosuutisvirtaan, mikä rajoittaa osakkeiden nousua jatkossa. Pidämmekin osakkeissa lievän alipainon ennallaan. Odotamme osakkeiden heiluvan tänä vuonna voimakkaasti, ja reippaan nousurallin jälkeen nyt on hyvä hetki ottaa pieni aikalisä ja odottaa parempia ostonpaikkoja.
Kiinan elvytys tukee kehittyvien maiden osakkeita
Pidämme rahamarkkinoilla normaalia suuremman osuuden varoja odottamassa tuottavampien sijoituskohteiden löytymistä. Korkopuolella riskiset high yield -yrityslainat puolestaan ovat alipainossa, koska pitkällä edenneessä taloussuhdanteessa ne ovat pettymysten tullessa yksi herkimmistä laskijoista.
Kehittyvät markkinat ovat olleet syksyn jälkeen osakemarkkinoiden vahvin lenkki, vaikka helmikuu olikin niille vaisumpi kuukausi. Suosimme edelleen kehittyviä markkinoita, koska niiden arvostuksessa on selkein nousuvara. Lisäksi kehittyvien markkinoiden osakkeita auttavat Kiinan massiiviset elvytystoimet ja kauppasodan helpottaminen. Selkeimmän pettymyksen on jälleen tuottanut Japani, joka ei kaikista elvytystoimistaan huolimatta ole onnistunut katkaisemaan taantuma- ja deflaatiokierteitään. Japanin osakkeet jatkavat alipainossa.
