Tämä vuosi on yllättänyt sijoittajat kerta toisensa jälkeen, eikä tähän ole muutosta luvassa. Syksyä kohti mentäessä riskit ja tuottohakuisuus taistelevat yhä sijoittajien mielissä. Markkinapolku on ollut mutkikas, ja jatkossakin kulman takana on yllätyksiä luvassa, joten sijoittajien on varauduttava äkkinäisiin markkinakäänteisiin.
Liiallinen synkistely ei ole kannattanut, eikä syksyynkään kannata mennä turhan maansa myyneissä tunnelmissa. Jos pahimmat pettymykset vältetään, edessä on edelleen kohtuullisia tuottoja. Riskejä kuitenkin riittää, joten maltti ja riittävä varovaisuus ovat tarpeen. Markkinoilla on tilaa mennä kumpaan tahansa suuntaan, joten osakkeet ja korot ovat neutraalipainolla salkuissamme. Loppukevään vahvan nousun jälkeen markkinatuulet voivat kääntyillä herkästi. Sijoittajan tuleekin varautua, kuten Suomen kesään, pitää pärjätä niin auringonpaisteessa kuin räntäsateessakin, joten salkun riittävä hajautus on jälleen kullanarvoista.
Ei hyvä, mutta pelättyä parempi
Korona syöksi taloudet taantumaan keväällä ympäri maailmaa. Talousluvut ovat olleet heikkoja, mutta eivät niin huonoja kuin pelättiin. Siten on herännyt toivo, että romahdus jää lyhytaikaiseksi ja talous olisi jo melko pian palaamassa normaaliksi. Valtioiden ja keskuspankkien massiiviset elvytystoimet ovat pehmittäneet iskua, ja kulutusta on saatu ylläpidettyä esimerkiksi työttömyyskorvausten nostoilla. Tuen on kuitenkin tarkoitus olla vain väliaikaista kriisiapua. Talouden pitäisi mahdollisimman pian selvitä omilla jaloillaan, mutta elpymisen ympärillä on vielä paljon kysymysmerkkejä.
Vielä talouttakin paremmin koronaiskusta näyttävät selviävän yritykset. Toki osa yrityksistä, kuten hotellit ja lentoyhtiöt, ovat ajautuneet suuriin vaikeuksiin, kun toiminta on pistetty jäihin. Samaan aikaan kuitenkin monet muut yritykset ovat onnistuneet pitämään tuloskuntonsa selvästi odotettua parempana. Koronaisku on ollut pahin palvelualoilla ja siten osunut erityisesti pienyrityksiin, kun taas pörssiyritykset ovat selvinneet paremmin. Vuoden toisen neljänneksen tuloskaudella pörssiyritykset ovatkin laajasti lyöneet matalat odotukset niin Suomessa kuin muuallakin maailmalla.
Kovat odotukset
Takapakkien jäätyä maltillisiksi on sijoittajien luottamus jatkuvaan elpymiseen kasvanut. Heikoin vaihe onkin jäänyt taakse, mutta loppuvuoden näkymien ympärillä on vielä kosolti epävarmuutta. Koronan uusi aalto ja sen aiheuttamat talousrajoitteet voivat hyydyttää orastavan kasvun. Valtiot pyrkivät välttämään kevään kaltaiset talouden sulkutoimet, mutta koronan jyllätessä on selvää, että paluu normaaliin vapaaseen liikkumiseen ja toimintaan on toistaiseksi mahdotonta. Valtioiden tuella vahinkoja minimoidaan, mutta loputtomiin ongelmia ei voida välttää.
Lisää kysymysmerkkejä syksyyn tuovat politiikan kiemurat. Loppuvuoden ykköspuheenaihe on Yhdysvaltain presidentinvaalit. Gallupeissa haastaja Joe Biden on repimässä kaulaa nykyiseen presidenttiin Donald Trumpiin. Biden sinällään on melko markkinaneutraali ehdokas, joten hänen politiikkansa tuskin aiheuttaisi suurta myllerrystä. Isoin riski on, että Trump turvautuu kaikkiin keinoihin oman kannatuksensa kasvattamiseksi ja silloin esimerkiksi kauppasodan kärjistäminen Kiinan kanssa olisi mahdollista. Euroopassa puolestaan brittien EU-eron pitäisi tapahtua vuoden lopussa, eikä uutta sopimusta alueiden välisestä kaupasta ole onnistuttu sorvaamaan, mikä haittaa ennestäänkin heiveröistä Euroopan taloutta.
Riskit vastaan tuottometsästys
Sijoittaja on puun ja kuoren välissä. Yhtäältä riskit ja huolet pelottavat, mutta toisaalta tuottoja saadakseen on sijoitettava riskisempiin sijoituskohteisiin, kuten osakkeisiin ja esimerkiksi kiinteistöihin. Maaliskuun jälkeen tuottojen tavoittelu on vienyt pidemmän korren, mutta vähitellen osakkeiden arvostus on kiristynyt. Kun odotukset olivat matalat, ne oli helppo ylittää. Nyt kuitenkin odotukset ovat nousseet, joten talous- ja tulospettymyksiin ei ole isommin varaa.
Tässä ympäristössä nähdäänkin helposti nopeita markkinapomppuja ja -pudotuksia, kun sijoittajat arpovat elpymisen kestävyyttä. Kannattaa kuitenkin muistaa, että monet sijoittajat istuvat yhä suurten käteiskassojen päällä odottaen tilaisuutta päästä sijoittamaan alemmilla kurssitasoilla. Tämä rajoittaa markkinoiden laskumahdollisuuksia, kun ostajia ilmaantuu nopeasti paikalle osakkeiden pudotessa.
Valuutasta uusi tuottoheiluttaja
Valuuttaliikkeiden takia kesämarkkinoilla osaketuotot maailmalta jäivät olemattomiksi osakkeiden kurssinoususta huolimatta. USA:n laskeneen korkotason ja euroalueen tuoreimman tukipaketin seurauksena dollari on heikentynyt ja euro vahvistunut. Euron nousu toi valuuttatappioita saman verran kuin osakkeet nousua. Euron vahvuus on myrkkyä euroalueen yrityksille, ja taloudet ovat vahvempia muilla mantereilla, joten pidämme osakeylipainon yhä Amerikassa ja Japanissa.
Myös joukkolainamarkkinoilla valuutta näkyy varsinkin kehittyvien maiden lainoissa, jotka ovat salkuissamme alipainossa. Valtionlainojen tuotot ovat olleet odotuksiakin vahvempia, mutta lisäksi salkuissa ne tarjoavat hyvää hajautusta ja suojaa, joten suosimme niitä korkosalkuissamme.
Markkinanäkemys elokuu 2020
