Osakemarkkinoiden dramaattinen käänne helmikuun lopulta ei ole korjaantumassa hetkessä. Reilun vuoden kestänyt osakeralli oli nostanut sijoittajaluottamusta, joten koronaviruksen leviäminen maailmanlaajuiseksi ongelmaksi pääsi yllättämään sijoittajat. Markkinoiden käänne on ollut poikkeuksellisen nopea. Viime viikkoina on kuitenkin tullut selväksi, että talousvaikutukset ovat odotettua syvempiä, ja siten koko vuoden kasvunäkymiä joudutaan korjaamaan alaspäin. Tässä tilanteessa osakemarkkinoiden epävarmuus jatkuu, joten laskimme osakkeet alkuviikosta alipainoon salkuissamme ja lisäsimme erityisesti rahamarkkinasijoitusten osuutta.
Talouskasvu kärsii
Koronavirus vaikuttaa sekä talouden tarjontaan että kysyntään. Karanteenien myötä työntekijät eivät pääse töihin, mikä vähentää tuotantoa. Kansainvälisten tuotantoketjujen myötä ongelmat leviävät laajalti. Toisaalta kysyntä laskee ongelmien ja yleisen varovaisuuden kasvaessa. Nyt on jo selvää, että esimerkiksi matkailu, ravintoloissa käyminen ja monien muidenkin palveluiden ostaminen romahtavat ainakin väliaikaisesti. Siten käynnissä on kierre, jossa tarjonta ja kysyntä heikentävät toisiaan. Kun koronan leviäminen helpottaa, piristyy talous jälleen, mutta kaikkea menetettyä tuotantoa ja kysyntää ei saada kiinni.
Lisähaasteita taloudelle tuli viime viikonloppuna öljyn hinnan romahduksesta, mikä voi pahimmillaan ajaa öljy-yhtiöitä konkurssiaaltoon ja levitä siten maailmantalouteen. Keskuspankit ja valtiot ovat jo tulleet talouden avuksi keventämällä rahapolitiikkaa, lisäämällä tukipaketteja ja varmistamalla rahoitusmarkkinoiden toimintaa. Nämä toimet helpottavat ongelmia, mutta eivät poista niitä kokonaan. Talouskasvu hidastuu lähiaikoina selvästi ja samalla yritysten tulokset kärsivät.
Epävarmuus on myrkkyä markkinoille
Tässä vaiheessa kukaan ei pysty sanomaan, miten suuria vahinkoja talous tulee lopulta kärsimään. Parhaimmillaan viruksen leviäminen rauhoittuu ja keskuspankkien rahan pumppaaminen palauttaa nopeasti luottamuksen. Pahimmillaan edessä on taantuma, kun karanteenien pitkittyminen ja yleinen varovaisuuden nousu hyydyttävät taloutta.
Maailman osakemarkkinat ovat laskeneet roimasti vuoden alusta vahvan viime vuoden jälkeen. Siten markkinoilla odotetaan jo kasvun tyrehtymistä, mutta sen uskotaan jäävän vain väliaikaiseksi. Vaikutukset voivat kuitenkin olla pelättyä suuremmat ja pitkäkestoisemmat, vaikka pahimmat vaihtoehdot vältettäisiin. Siksi osakemarkkinoilla riskit ovat lähiaikoina yhä alaspäin.
Hermoilu jatkuu, joten tulemme näkemään voimakkaita liikkeitä sekä ylös- että alaspäin, kun sijoittajien tunnelmat vaihtelevat. Varovainen suhtautuminen osakkeisiin on perusteltua, kunnes näkymiin saadaan selkeyttä. Pitkällä tähtäimellä kriisit yleensä avaavat mielenkiintoisia sijoitusmahdollisuuksia, joten liikaan synkistelyyn ei kannata sortua, vaikka lähiaikoina varovaisuus onkin paikallaan.
Rahamarkkinoille lisää rahaa
Markkinatilanne voi muuttua nopeastikin, joten kasvatimme tässä tilanteessa sijoituksia korkomarkkinoille yleisesti, mutta varsinkin rahamarkkinoille, josta varoja on helppo palauttaa nopeastikin osakkeisiin, jos tarve vaatii. Rahamarkkinat nousivat korkojen sisällä neutraaliin. Samalla poistimme yrityslainojen ylipainon.
Osakemarkkinoilla emme tällä hetkellä suosi mitään yksittäistä markkinaa. Japani palasi salkkuun tauon jälkeen. Japanin osakkeet ovat kehittyneet heikosti viime kuukausina maan talouden vajottua jälleen taantumaan, mutta se on pitkältikin hinnoissa ja lisäksi Japani on usein osakemarkkinoiden turvasatama epävarmoina aikoina. Eurooppa puolestaan on joutumassa Kiinan jälkeen koronan seuraavaksi uhriksi, ja siten täällä talousodotukset ovat selvässä laskussa. Niinpä laskimme Euroopan osuuden salkuissa neutraaliin, vaikka edullinen arvostus houkutteleekin vanhalle mantereelle.
Markkinanäkemys maaliskuu 2020
