Syyssumussa

Korona, paraneva talous, elvytystoimet, tuottojahti ja USA:n vaalit mietityttävät sijoittajia vuoden lopulla. Kehityssuunta on monin paikoin oikea, mutta paljoon hyvään on jo markkinoilla varauduttu. Mukana markkinamenossa kannattaa pysyä, mutta syyssumussa on vielä äkkinäisiä käänteitä edessä.

Elokuussa markkinoiden vahva vire jatkui. Paikallisissa valuutoissa mitaten osakkeet ovat jo nousseet vuoden alkua korkeammalle uusille ennätystasoille. Koronasta ei siten ollut osakemarkkinoiden 11 vuoden nousun pysyväksi hyydyttäjäksi kevään äkkirysäyksestä huolimatta. Valtioiden ja keskuspankkien massiiviset elvytystoimet, megayritysten maailmanvalloitus ja sijoittajien tuottojahti ovat ajaneet markkinat vahvaan nousukiitoon, vaikka samaan aikaan taloudet rämpivät kaukana vuoden takaisista lukemista.

”Trend is your friend” eli markkinavoimia vastaan on turha taistella. Osakkeiden arvostukset ja sijoittajien kovat odotukset hirvittävät, mutta niin kauan kuin talous ei petä selvästi alta, on sijoittajilla hinku metsästää tuottoja. Varsinkin kaikkein kuumimpiin ostokohteisiin virtaa toistaiseksi rahaa, mikä lisää äkkikäänteen riskiä hieman tuonnempana.

Pidämme osakkeet salkuissamme neutraalissa painossa, sillä odotamme ailahtelevaista syyskautta markkinoille. Syyssumu peittää näkyvyyttä ja edessä on sekä kielteisiä että myönteisiä yllätyksiä, joten tasapainoinen salkkukokonaisuus kantaa parhaiten pitkällä aikavälillä. Haemme salkkuun tuottoja vahvimmista talouselvyttäjistä ylipainottamalla USA:n ja Japanin osakemarkkinoilta, mutta vastaavasti suojaamme salkkua taloustakaiskuilta valtionlainojen avulla. Syksyn salkuissa onkin varauduttava niin sateisiin kuin aurinkoisempiinkin päiviin.

Puhuttavaa riittää – syksyn sijoitusteemat

Tämä vuosi on tuonut mukanaan yllätyksiä, ja kun kolmannes vuodesta on vielä jäljellä, on varmaa, että paljon uusia käänteitä on luvassa. Sijoittajatunnelmat ailahtelevat nopeasti syyspäivien pimetessä. Kun takana vielä on poikkeuksellisen ripeä nousupomppu, tulevat pelko ja ahneus käymään vielä kovaa painia sijoittajien mielissä. Kävimme läpi syksyn kuumimpia teemoja sijoittajien keskuudessa, jotka tulevat ohjaamaan markkinoiden suuntaa.

Teema 1: Korona – rokotteella vai ilman
Koronan piti riepotella markkinoita tänä vuonna, mutta kevään romahduksen jälkeen sen markkinavaikutukset ovat jääneet vähäisiksi. Sijoittajat luottavat, että tauti pidetään kurissa, eikä se enää tule aiheuttamaan uutta talouden äkkipysähdystä. Toinen aalto on ohitettu markkinoilla lähinnä olankohautuksella. Riskinä on, että virus jatkaa jylläämistään vielä pidemmän aikaa, eikä talouksia saada lähikuukausinakaan avattua täydelle teholle. Tällöin talousvahingot alkavat kasautua, eikä niitä voida loputtomiin lakaista valtion rahasäkin alle. Rokote olisi suuri helpotus ja uskonluoja tässä tilanteessa, mikä piristäisi lyhyellä aikavälillä myös kursseja. Yleisesti kuitenkin luotetaan, että rokote saadaan kehitettyä melko pian, joten paljon odotuksia on jo markkinahinnoissa.

Teema 2: Elpymistä, mutta millä tahdilla?
Talouden ja tulosten pohjat ohitettiin vuoden toisella neljänneksellä, jolloin taloussulut olivat pahimmillaan. Kesällä on saatu, ja syksyllä saadaan lisää, uutisia talousindikaattorien paranemisesta. Toistaiseksi jo käänne parempaan on riittänyt osakkeille. Jatkossa kuitenkin myös tasolla on väliä. Osakesijoittajat odottavat jo ripeää palautumista vanhoille tasoille. V-muotoinen käänne pohjilta on tapahtunut monissa mittareissa, mutta riskinä on, että V:n oikea sakara jää jatkossa toivottua loivemmaksi. Korona on tehnyt isoa tuhoa talouteen, ja se jättää jälkensä pitkäksi aikaa. Osa talouden sektoreista ja yrityksistä palautuu ripeästikin, mutta monet kärsivät vielä pitkään ongelmista.

Teema 3: Talouden tekohengitys jatkuu ja jatkuu
Talouden heikkouden vastapainoksi viimeisen puolen vuoden aikana on nähty ennennäkemätön elvytystykitys niin valtioilta kuin keskuspankeiltakin. Valtiot ovat pelastaneet taloustuhoa tukitoimillaan ja keskuspankit ovat avanneet valtioille ”rajattomat”
rahoitushanat. Elvytys onkin suuri selittäjä sille, miksi rahoitusmarkkinoiden nousu on ollut niin vahvaa. Moni on huolissaan, kuinka kauan viranomaisten tekohengityksellä voidaan taloutta ylläpitää. Loputtomiin se ei ole mahdollista, vaan talouden täytyy päästä joskus vielä omille jaloilleen, mutta toistaiseksi tukitoimille on jatkoa luvassa. Ja tarvittaessa niitä lisätäänkin, jos näkymät muutoin heikkenevät. Viranomainen onkin edelleen sijoittajan paras kaveri.

Teema 4: Tuottokiimaa hinnasta huolimatta
Markkinoiden nopea käänne alas, mutta myös ylös, yllätti suuren osan sijoittajista keväällä. Maailma on pullollaan sijoitusvaroja, jotka etsivät tuottoisia kohteita. Markkinoiden nousujuna lähti liikkeelle maaliskuussa, eikä sitä junaa ole helppoa pysäyttää, kun takana ovat valtaisat rahavirrat. Kaikki pienet esteet ja takapakit juna on viime kuukausina raivannut helposti tieltään. Yhä useampi alun käänteessä kyydistä jäänyt sijoittaja on joutunut luopumaan synkistelystään ja hyppäämään junan vauhtiin päästäkseen markkinanousuun mukaan, mikä on kiihdyttänyt vauhtia entisestään.

Markkinanousu on monin paikoin kovempaa kuin mille talouskuva antaisi aihetta, mutta toistaiseksi se ei menoa haittaa. Haasteet kyllä nähdään monin paikoin, mutta jokainen suunnittelee hyppäävänsä kyydistä pois juuri ennen kuin junan suunta kääntyy alaspäin. Ajoitus on kuitenkin erittäin vaikea taiteenlaji, joten maltti on tuottohuumassa tarpeen. Moni ”kuuma” sijoituskohde on jo kuplatasoilla. Se ei tarkoita välitöntä käännettä alaspäin, vaan kupla voi yhä paisua, mutta liika ahneus ei tässä kohtaa kannata.

Teema 5: USA:n vaalisavua
Syksyn ehdoton ykköspuheenaihe ovat marraskuun alun presidentinvaalit USA:ssa. Useimmiten vaaleista puhutaan enemmän kuin niiden todellinen markkinavaikutus on, ja niin voi hyvin käydä tälläkin kertaa. Kuumimpia vaaliteemoja ovat kauppasota, valtion tuet korona-aikana, mahdolliset yritysveron kiristykset ja rasismia vastustavat mielenosoitukset maassa. Vaikka valta vaihtuisi, ei kannata odottaa politiikan äkkikäännettä rapakon takana, sillä talouden tilanne ja poliittinen kenttä sitovat presidentinkin käsiä.

Sijoitusmarkkinoilla vaalien alusaika on usein hyvä, kun poliitikot lupailevat kaikkea hyvää kansalle varmistaakseen voittonsa. Lisäksi monilla on mielessä neljän vuoden takainen osakemarkkinaralli, joka seurasi Donald Trumpin vaalivoittoa, joten toiveikkuus voi olla korkealla ennen USA:n vaaleja. Tällöin puolestaan vaalien jälkeen voi olla edessä lässähdys, kun odotukset on jo viritetty turhankin korkealla, eikä kaikkiin lupauksiin voidakaan vastata.

Markkinanäkemys syyskuu 2020

Lippo Suominen

Päästrategi | Twitter: @LippoSuominen

050 345 5692

Materiaalin laatija:

    • FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus 0979133-9), päätoimiala: sijoitus- ja vaihtoehtorahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä ”FIM”) 
    • Osoite: Mikonkatu 9, 00100 Helsinki, www.fim.com
    • Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöllä on sijoitusrahastolain ja vaihtoehtorahastolain mukainen toimilupa.
    • Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Finanssivalvonta (Snellmaninkatu 6, PL 159, 00101 Helsinki, www.finanssivalvonta.fi).

Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia, eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen.

FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää.

Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin.  Asiakkaan tulee  tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta www.vero.fi.

Tämä materiaali ei ole sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään sijoituspalvelulain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden / markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina.

Sijoituspalvelulain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa www.fim.com. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

Tätä materiaalia ei ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus © ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille, ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa.

Tätä materiaalia tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Materiaalin levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.

FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä.